ブルーアウル問題と揺らぐ米プライベート・クレジット市場　日本にも影響が

米国の資産運用大手ブルーアウル・キャピタルが、一部ファンドの解約を事実上永久に停止したというニュースには、驚きました。

これまで安定した高利回りを武器に急成長してきたプライベート・クレジット市場において、流動性の壁が顕在化したといえます。

背景にあるのは、いつでも現金化できると信じて投資した個人投資家と、すぐには売却できない企業融資という資産の性質の間に生じたミスマッチです。

運用側は資産の売却益を順次分配するとしていますが、これは投資家から出口を奪う行為です。
ある米国の著名な専門家はこれを危機の予兆と呼んでいます。かつての金融危機がこうした小さな綻びから始まった歴史があるからです。

米国ネット上のコミュニティでは、運用会社の姿勢に対する不信感が出てきています。
ブルーアウルは、手数料は徴収し続けながら、市場が悪化すると投資家の資金を固定しています。この手法は、投資家のオルタナティブ投資への資金流入をためらわせるきっかけになりうるでしょう。

原口元議員は第二のリーマンショックに直結すると指摘しています。ただ、現時点では慎重な見極めが必要です。当時は銀行の連鎖破綻が問題でしたが、今回は投資家がリスクを直接負う形であるため、システム全体の崩壊には至らないという見方が多いのです。
　
しかし、不透明な資産評価や過度な集中投資といった構造的な問題は共通しています。
今後、他社へも解約要求が波及すれば、信用収縮を招く恐れがあります。

米国の状況はいずれ日本にも影響を及ぼすでしょう。特に、オルタナと称されている投資には注意が必要です。　

私たちは今、過剰流動性に支えられた投資ブームの終わりの始まりを目撃しているのかもしれません。