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投資信託の経費率(カタログスペックに惑わされない)

松井証券では、国内株式50、先進国株式50、のポートフォリオ運用をしています。先日、積立注文失効の連絡があり、スポットで再注文しました。その際ファンドの詳細情報を確認しましたが、経費率という項目が目にとまりました。

eMAXISSlimACWI.png

「オルカン」の経費率が0.16%、、、には驚愕したのですが、それはさておき用語の定義です。【信託報酬合計(名目)】は、みなさんよくご存じの信託報酬、目論見書記載のアレ、いわゆるカタログスペックと思います。用語に注釈解説がついているので見ていきます。

【信託報酬合計(名目)】信託報酬とは、投資信託の保有期間中にかかるコストです。「名目信託報酬」とは、運用にかかる手数料で、運用会社、販売会社、信託銀行に支払います。

【信託報酬合計(実質)】「実質信託報酬」は「名目信託報酬」に監査報酬、弁護士費用、インデックスファンドの場合ライセンス料などを加算した実質的なコストです。

【経費率】純資産総額に占める投資信託の経費の割合です。経費には、信託報酬、有価証券の売買委託手数料、保管費用などが含まれます。投資信託の決算期間に計上された費用と、投資信託の純資産総額を期末時点で比較した数字です。

多くの投資信託がファミリーファンド方式をとっています。マザーファンドが同じ場合、信託報酬は同じに設定されていることが多いようです。
同じマザーファンドであっても(=カタログスペックの信託報酬は同じであっても)、為替ヘッジの有無が選択できる場合、ヘッジありはヘッジコスト分だけ経費率が悪化するはずです。決算頻度もしかり、年一回決算よりも毎月決算(予想分配金提示型)のほうが経費率が悪いはず、という仮説が成り立ちそうです。
この仮説証明は、アライアンスバーンスタイン米国大型グロース株マザーファンドをマザーファンドにもつ、アライアンスバーンスタイン米国成長株投信ファミリーに聞け!みたいな。
(以下の画像は「現時点の」MATSUI投信の銘柄詳細情報から)

ABA.png

ABB.png

ABC.png

ABD.png

決算頻度については、決算が多い毎月決算型が年一回決算にくらべて0.1ポイント程度悪化しているのが見て取れます。
為替ヘッジの有無については、年一回決算ではヘッジありが0.03ポイント悪化していますが、毎月決算型ではヘッジなしのほうが0.01ポイント悪化しています🤔どうしてだろう
考えられる理由は分配金実績かな。ヘッジありCコースの分配金実績は、過去12か月で5回。ヘッジなしDコースの分配金実績は、過去12か月で12回。送金コストはDコースのほうがかかっているので、経費率が悪化した?🤔これは、Cコースの分配金が12/12になったタイミングで追試してみます。

ここまで見てくると、自分のポートフォリオを構成しているファンドの経費率が気になってきます。松井証券で取り扱いのあるファンドのみという前提になりますが、経費率昇順で調べてみました。青字が指数をベンチマークとするパッシブファンド(インデックスファンド?)、赤字がアクティブファンドです。

cost.png

信託報酬の高いファンドほど経費率が高くなるのは当然として、経費率が信託報酬よりも低くなっているのはなんだかなー🤔名目信託報酬は運用期間中にディスカウントされることもあるので、経費率が下がることもあるかー

S&P500指数をベンチマークとするインデックスファンドの経費率は概ね0.07%なのですが、eMAXIS Slim米国株式は0.10%です。純資産残高トップの投資信託なので経費率は小さいものと予想していましたが、小口の売買が多かったりで細かなコストが積みあがっているのかもしれません。ここは決算資料を深く読み解かないとわかりません。

MSCI ACWI指数をベンチマークとするインデックスファンド。いまでは選ぶに困りませんが、生まれたての文字通りベビーファンドが多くて、経費率が算出できないファンドが多いです。また、ACWI指数への投資といってもACWIマザーファンドへの投資ではなく、MSCI KOKUSAI、MSCI Emerging Markets、MSCI Japanという3つのマザーファンドへの投資になります。eMAXIS Slimの場合、MSCI KOKUSAIに投資するeMAXIS Slim先進国株式の信託報酬は0.09889%、MSCI Emerging Marketsに投資するeMAXIS Slim新興国株式の信託報酬は0.1518%です。MSCI Japanに投資するベビーファンドは商品化されていないので、組み入れ比率に応じた信託報酬の積和計算はできませんが、明らかになっている商品については、その信託報酬はどれもオルカンよりも高いです🤔合成指数の場合、目に見えない経費が乗っかっているかもしれません(羊頭狗肉とまでは言わない)

為替ヘッジの有無、決算頻度の経費率に与える影響については、アライアンスバーンスタイン米国成長株投信ファミリーで確認しましたが、三井住友DSのグローバルAIファンドでも再確認しました。このファンド、昔はかなり人気があったのですが、マザーファンドの運用会社が変わってから以降パッとしません。生成AIブームになっても資産流出がおさまりません。NVIDIAの組み入れ比率が下手なインデックスファンドよりも低いからなー🤔まあこれは別の話。
今回はここまで。


37 件のコメント
1 - 37 / 37
信託報酬は、へぇーそうなんだぁと思いました。
普段は国内個別銘柄投資なので。
常に売買して利益出す難しさをわかっているので
派手に違わない限り、報酬率には目をつむります。
海外銘柄に手を伸ばそうか悩んでいますが、為替部分で止まっています。
気にしないほどキャピゲイン取れればいいのですが。

>> 格安ガラケー1円セール さん

こんにちは♪
信託報酬は上場投資信託にも存在しますから、個別銘柄との対比で考えると「個別銘柄組み入れに係る経費」になるでしょうか。
個別株売買にはどうしても技術的な練度がつきまとい、結果論ではかたづけられない上手下手が存在します。研究に時間を費やせる人ほど運用成績はよくなる傾向がありますが、そこまでコミットできない人は、投資信託をうまく使ってほしい、というか、使うしかないとかと。
投資信託の運用報告書を見返していますが、売買委託手数料と有価証券取引税をN/Aとして計上していないファンドが多数見受けられます。eMAXIS Slimは比較的しっかり計上しているほうでした。経費率も運用報告書のカタログスペックで、年末作成年始に届く「信託報酬等概算額のお知らせ」が経費実態にいちばん近いのかもしれません。
上司への説明でも往々にあるあるだけど、
頻度としては一回乃至二回、金額的に微々たるものだけど、コンプライアンスとして決裁を取らないといけない、ステークホルダーにどう説明したらよいか迷う、みたいな。

費用明細の項目概要には、当たり障りのない言葉を綴ります。
「その他費用」内の「その他」として
・信託事務の処理等に要するその他諸費用
とするか、あるいは
・法廷書類等(有価証券届出書、目論見書、運用報告書等)の作成、印刷、提出等に係る費用や法律顧問、税務顧問に対する報酬および費用等
とするか。

常識的に考えれば、そういう費用がかかるのは当然なんですが、いざ計上しますと言われると、ちょっとねえ。多色刷りの目論見書をモノクロにすると経費は節約できるんじゃない、とか言いたくなる。
#目論見書が多色刷りのファンドは敬遠です。

ファンミーティングにお金をかけているうちは月々の通信費が下がらないのと同じ構図。それがうれしい人もいるからムツカシイ。あまり表に出したくない不都合な真実。

>> _カブ さん

おはようございます♪

eMAXISオンラインファンミーティング は2024年8月2日(金)の開催を予定しています。
当ミーティングの募集締め切りについては、2024年8月2日(金)10:00とさせていただきます。応募者枠が満員になった場合には事前に募集を打ち切らせていただく可能性があります。
当ミーティングは、資産運用や投資に関する情報提供を目的としております。開催に係る費用はファンミーティング対象ファンドで按分し、対象ファンドのその他費用(その他)から支出されます。
オルカンの第6期(2023/4/26~2024/4/25)運用報告書が開示されているようです。0.131%
日興のtracersブランドも4月が設定月なので、もう少ししたら初回の運用報告書が開示されるでしょう。
野村のはじめてのNISAブランドは7月が設定月。
acwiベンチマークインデックスファンドの比較ができるようになるのは秋口からですかね。
nikkoam Tracers MSCI acwiの第1期(2023/4/26~2024/5/16)運用報告書、開示されました。0.147%
明細を項目単位で見比べると、印刷費用等の0.036%が突出しています。ここには、設定当初懸念のあった「運用において利用する指数の標章使用料」が含まれています。
純資産残高はeMAXIS Slimの100分の1ぐらいなので、サステナブルな運用ができるかというと厳しいかもしれない。
総経費率のお話が、日経電子版に載ってました。
https://www.nikkei.com/article/DGXZQOFL311UJ0R30C24A7000000/
#旅行中の手元端末はMacBookなので、ペーストに不都合があればごめんなさい。

野村強し!です。
基準価額は一律に同じ目標に落ち着き勝ちなので、あとは運用効率の勝負になります。運用効率で開いた差は、保険会社のソルベージンマーン比率みたいなもの、運用会社の企業風土等の影響も受けるので、容易には埋められません。
野村の「はじめてのNISA」はまだまだ純資産総額が少ないですが、これからの伸びに期待です。年が変わったらオルカンからスイッチしようかしら🤔

11月になると楽天オールカントリーの総経費率が開示されます。信託報酬を他社より気持ち下げているわけですが、現場のプレッシャーは半端ないことと思います。三菱UFJ以上日興AM以下と予測しますが、お手並み拝見。

>> gavotte@新型NISAウイルス さん

目論見書をつらつら読み返しました。
オルカンや「Tracers」は受渡日が約定日の4営業日後なのですが、「はじめてのNISA」の受渡日は約定日の5営業日なのですね。この「急がない・急がせない」姿勢が、コスト削減につながっているのかも。
もちろん、運営会社と信託銀行の双方で行われる基準価額の二重計算もコストを上げる要因です。このあたりのDXを積極的に進めてほしい。

>> gavotte@新型NISAウイルス さん

>11月になると楽天オールカントリーの総経費率が開示されます。

楽天オールカントリーの設定は10月なのですが、決算が7月15日になっていて、第1期(2023/10/27~2024/7/16)の運用報告書はすでに開示されていたようです。0.141%

費用明細レベルのコストでランク付けすると、
🥇0.074% はじめてのNISA(野村アセット)
🥈0.131% オルカン(三菱UFJアセット)
🥉0.141% 楽天オルカン(楽天投信)
 0.147% Tracers(nikkoam)
3231198Cフィデリティアジア株ファンド設定来高値
中国市場の景況と石破P不介入発言の円安をうけ
3231198Cフィデリティアジア株ファンド設定来高値
中国市場景況と円安をうけ

85311125BNYメロン米国製造業株式ファンド設定来高値
強い雇用統計からの米経済底堅さと円安をうけ
3231198Cフィデリティアジア株ファンド設定来高値
中国市場景況をうけ
85311125BNYメロン米国製造業株式ファンド設定来高値
CPIは反映できていないはずだけど…
85311125BNYメロン米国製造業株式ファンド設定来高値
中東地政学リスクの一時回避と円安をうけ
85311125BNYメロン米国製造業株式ファンド設定来高値
NYダウ最高値ソフトランディング期待と円安をうけ
85311125BNYメロン米国製造業株式ファンド設定来高値
NYダウ最高値と円安をうけ
事業終了のお知らせ
https://www.paypay-am.co.jp/oshirase/

採算が合わなければ仕方ありません。金融庁にとっても頭の痛い問題です。みずほが株主だったので、つみたて投資枠はアセマネOneに引き取ってもらうようです。LINE証券といいいろいろお尻拭いてもらってます。詳細は東洋経済ONLIEが詳しいです。

ソフトバンク系「PayPayアセット」突然の"幕引き"
運用会社が事業を終了すると、投信はこうなる
https://toyokeizai.net/articles/-/834219

読んでいると、運用会社の預かり資産残高が気になってきます。ググって出てくるのはQuickの記事

投資信託選びの参考に!資産運用会社を純資産総額でランキング
https://moneyworld.jp/news/05_00058702_news

記事は2022年のデータを基にしています。新しいNISAが始まる前ですから古いです。日経で検索してみると、比較的新しい記事がありました。

運用会社別の投資信託残高、大和アセットが3位返り咲き
https://www.nikkei.com/article/DGXZQOFL200SG0Q4A820C2000000/

新しいNISAが始まって半年ほどのタイミングでの集計です。単位は億円。

🥇三菱UFJ 107,017→207,667
🥈野村 105,965→145,533
🥉大和 80,873→109,214
 アセマネOne 84,072→107,665
 三井住友DS 61,000→87,908
 三井住友TAM 58,119→76,998
 nikko am 53,041→63,411
 フィデリティ投信 35,800→54,524
 アライアンス 33,261→47,806
 ニッセイ 26,816→38,090

三菱UFJはその20%がオルカン。アセマネOneはMA大好きみずほ系なので、しばらくしたら上位に返り咲いているでしょう。
持っているファンドがランク外の運用会社のものだったら、ランク内の運用会社にスイッチしたほうがよいかもしれません。
03311112三菱UFJ純金ファンド設定来高値
円安はともかくリスクオフ?
85311125BNYメロン米国製造業株式ファンド設定来高値
ダウ最高値と円安をうけ(明日は下げそう)
03311112三菱UFJ純金ファンド設定来高値
理由はともかく短期的には順張りしつつ利益確定
03311112三菱UFJ純金ファンド設定来高値
原油資金流入の反映は明日?
03311112三菱UFJ純金ファンド設定来高値
円安およびリスクオフをうけ
03311112三菱UFJ純金ファンド設定来高値
前向きなトレンド変わらず
投資信託の経費率を読み解くと、まるで投資の裏舞台に足を踏み入れたような気分。微妙な差異が職人の技のように感じられ、まさに経済のアートです。
85311125BNYメロン米国製造業株式ファンド設定来高値
ダウ最高値と円安をうけ(ほぼトランプファンド状態🤔)
米国株式(S&P500)インデックスファンド設定来高値
32314984フィデリティ米国優良株ファンド設定来高値
85311125BNYメロン米国製造業株式ファンド設定来高値
S&P500インデックス含め多くの米株は円建てでも最高値。さながらトランプラリー。25bpの利下げでドル建ては上げ進行だろうが、為替が円高に動いているため円建てはこのあたりが短期的ピークか。
米国株式(S&P500)インデックスファンド設定来高値
32314984フィデリティ米国優良株ファンド設定来高値
85311125BNYメロン米国製造業株式ファンド設定来高値
退役軍人の日で債権がお休み。ピークどころか円建てでもトランプラリー継続中。ダウは陽線引けもS&P500、NASDAQは陰線引け。売買交錯。就任式までは大過ないことを祈ります。
米国株式(S&P500)インデックスファンド設定来高値
32314984フィデリティ米国優良株ファンド設定来高値
64311137三井住友TAM米国成長株式ファンド設定来高値
85311125BNYメロン米国製造業株式ファンド設定来高値
トランプラリーが反応の遅くなりがちのアクティブファンドにも波及しています。acwiは設定来高値まであと0.1ポイント。ただトランプ政権に対中強硬派の数が多くなりそうとの報道から、欧州中心に現物先物がかなり弱含んでいます。
短期債の利回りが上がっています。円建て海外資産はドル高で下駄を履かされるので微妙なところ。ゴールドは下心を持たずにポジションを軽くしたほうがよさそう。
MMF
ブラックロック4.1790
GS4.2440
設定来高値
米国株式(S&P500)インデックスファンド各種
32314984フィデリティ米国優良株ファンド
64311137三井住友TAM米国成長株式ファンド
風見鶏のBNYメロン米国製造業株式ファンドが下げに転じている。要注意。設定来高値の米株アクティブファンドもポジション検討。米株以外は7月11日の上値が重いまま。acwiも天井が遠い。
MMF
ブラックロック4.1620
GS4.2200
ブラックロックの利回りがノムラのそれを下回る
設定来高値
米国株式(S&P500)インデックスファンド各種
MSCIACWIインデックスファンド各種
0331212E三菱UFJMSGP株式ファンド
32314984フィデリティ米国優良株ファンド
64311137三井住友TAM米国成長株式ファンド
85311125BNYメロン米国製造業株式ファンド
為替の下駄が大きいですが欧州堅調でMSCIACWIインデックス円建ては7月11日高値を突破。リスクオンの流れが日本株に循環。ポジティブにポジション調整(順張り&利確)できる。
MMF
ブラックロック4.1530
GS4.2200
ブラックロックの利回りがノムラのそれを下回る
設定来高値
MSCIACWIインデックスファンド各種
米国株式(S&P500)インデックスファンド各種
0331212E三菱UFJMSGP株式ファンド
32314984フィデリティ米国優良株ファンド
高値は少なくなっている。裏で下げている(株安ドル安)ので、このあたりがピークか。順張りにはそろそろ売り時。
MMF
ブラックロック4.1480
GS4.1250
ノムラ(4.1530)の利回りが相対的に高い
設定来高値監視対象になし
MMF
ブラックロック4.1470
GS4.1190
設定来高値監視対象になし
MMF
ブラックロック4.1510
GS4.1140
設定来高値監視対象になし
MMF
ブラックロック4.1480
GS4.1100
設定来高値監視対象になし
MMF
ブラックロック4.1360
GS4.0300
利回り漸減傾向(債券価格上昇に期待がもてる)
設定来高値監視対象になし(米国株は高値圏)
MMF
ブラックロック4.1350
GS4.0280
利回り漸減傾向、債券価格上昇
設定来高値監視対象になし、米国株は引き続き最高値圏
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